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　　j9九游会◈ღღღ。j9九游会老哥俱乐部入口◈ღღღ！国际要闻J9九游会登录入口◈ღღღ，J9九游◈ღღღ，J9九游会入口◈ღღღ，J9九游会真人游戏九游会中望软件(688083) 事件描述 4月21日◈ღღღ，公司发布2024年年报和2025年一季报◈ღღღ，其中◈ღღღ，2024全年公司实现收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ；全年实现归母净利润0.64亿元◈ღღღ，同比增4.17%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.91亿元◈ღღღ，而上年同期亏损0.78亿元◈ღღღ。2025年一季度公司实现收入1.26亿元◈ღღღ，同比增4.56%◈ღღღ；一季度实现归母净利润-0.48亿元◈ღღღ，同比减少87.30%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.74亿元◈ღღღ，同比增长5.40%◈ღღღ。事件点评 营收平稳增长◈ღღღ，控编增效战略下期间费用率持续下降◈ღღღ。受宏观环境影响◈ღღღ，工业软件下游需求疲软◈ღღღ，导致公司营收增长承压◈ღღღ。2024年公司毛利率为94.42%◈ღღღ，保持基本稳定◈ღღღ。在利润端◈ღღღ，2024年公司销售费用率较上年同期降低 5.96个百分点◈ღღღ，主要是因为公司减少销售人员数量◈ღღღ；而由于管理人员增加以及人员调整带来离职补偿金显著增加◈ღღღ，2024年公司管理费用率较上年同期提高1.84个百分点◈ღღღ；此外◈ღღღ，受博超并表以及公司持续加大研发投入影响◈ღღღ，24年研发费用率较上年同期提高3.14个百分点◈ღღღ。2024年公司净利率为5.45%◈ღღღ，较上年同期降低1.78个百分点J9九游会登录入口首页◈ღღღ，而2025年一季度净利率为-36.65%◈ღღღ，较上年同期降低9.17个百分点◈ღღღ，主要是由一季度政府补助金额减少和理财产品投资收益波动所致◈ღღღ。 教育市场短期承压◈ღღღ，海外市场保持高增◈ღღღ。分市场看◈ღღღ，1）境内商业市场◈ღღღ：公司凭借领先的产品性能和优质的本地化服务满足客户的差异化需求◈ღღღ，同时◈ღღღ，通过深度结合业务团队与研发团队◈ღღღ，公司快速拓展KA客户◈ღღღ，24年实现收入5.61亿元◈ღღღ，同比增长12.13%◈ღღღ；2）境内教育市场◈ღღღ：教育客户经费预算收紧阻碍公司教育业务开拓◈ღღღ，24年实现收入1.23亿元◈ღღღ，同比减少25.61%◈ღღღ；3）海外市场◈ღღღ：公司持续推行本地化战略落地◈ღღღ，并开始探索海外品牌推广◈ღღღ，24年在亚太◈ღღღ、欧洲◈ღღღ、美洲等地的业务拓展取得显著进展◈ღღღ，24年海外市场实现收 入2.02亿元◈ღღღ，同比增28.77%◈ღღღ，并且25年一季度公司海外业务收入增速超过30%◈ღღღ。 24年以来公司持续迭代2D及3DCAD产品并加大市场拓展力度◈ღღღ。其中◈ღღღ，1）2DCAD◈ღღღ：2024年公司发布ZWCAD2025◈ღღღ，新增三维可变块◈ღღღ、STEP文件导入◈ღღღ、工程视图等功能◈ღღღ，并提升了三维图纸开图效率以及文字编辑与显示◈ღღღ、PDF底图等重点功能的准确性和使用效率◈ღღღ。2024年2DCAD产品实现收入4.82亿元◈ღღღ，同比增长2.12%◈ღღღ，未来公司将持续巩固2D产品的性能优势◈ღღღ，并重点提升在制造行业和工程建设行业的市场份额◈ღღღ；2）3DCAD◈ღღღ：24年以来◈ღღღ，公司聚焦3DCAD产品的性能突破◈ღღღ，持续迭代拳头产品ZW3D◈ღღღ，最新版的ZW3D2025的结构仿真分析◈ღღღ、工程协同等能力显著提升◈ღღღ，2024年3D产品实现收入2.42亿元◈ღღღ，同比增长29.21%◈ღღღ。未来公司将基于ZW3D◈ღღღ，优先在通用机械◈ღღღ、高科技电子家电◈ღღღ、模具等行业快速成为市场领导者◈ღღღ，并逐步突破轨道交通◈ღღღ、汽车◈ღღღ、船舶◈ღღღ、基础设施等高端领域◈ღღღ。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商◈ღღღ，产品竞争力持续提升◈ღღღ，有望充分受益于工业软件国产化趋势◈ღღღ，同时◈ღღღ，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升◈ღღღ。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期◈ღღღ，调整盈利预测◈ღღღ，预计公司2025-2027年EPS分别为0.76\1.13\1.44◈ღღღ，对应公司4月28日收盘价94.20元◈ღღღ，2025-2027年PE分别为123.81\83.30\65.51◈ღღღ，维持“增持-A”评级◈ღღღ。风险提示 技术研发风险◈ღღღ，宏观经济持续下行风险◈ღღღ，市场竞争加剧风险◈ღღღ，汇率波动的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：中望软件发布2024年年度报告和2025第一季度报告◈ღღღ，2024年公司实现营业收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ；实现归母净利润0.64亿元◈ღღღ，同比增长4.17%◈ღღღ；实现扣非归母净利润-0.91亿元◈ღღღ，上年同期为-0.78亿元◈ღღღ。单2024Q4◈ღღღ，公司实现收入3.76亿元◈ღღღ，同比增加3.71%◈ღღღ，实现归母净利润0.53亿元◈ღღღ，同比减少7.10%◈ღღღ。 3DCAD收入高速增长◈ღღღ，降本增效成果显现◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司3DCAD收入规模达到2.42亿元◈ღღღ，同比增长29.21%◈ღღღ，收入占比提升至31.55%◈ღღღ。产品层面◈ღღღ，公司在基础内核◈ღღღ、参数化稳定性及大装配设计支撑能力三大技术维度实现突破性进展◈ღღღ，ZW3D2025系列产品的提升重点包括◈ღღღ：1）复杂场景参数化设计能力◈ღღღ、万级大装配设计能力◈ღღღ，复杂工程图投影效率成倍突破◈ღღღ，标注效率综合提升20%◈ღღღ；2）引入人工智能技术◈ღღღ，应用机器学习实现智能命令推荐与模型匹配搜索◈ღღღ；3）提升装配设计易用性◈ღღღ，新增设计库◈ღღღ，支持多个行业超百万规格的标准件选型和下载◈ღღღ。与此同时◈ღღღ，2024年公司降本增效成果凸显◈ღღღ，销售毛利率水平同比提升0.75pct◈ღღღ，销售费用率同比下降5.96pct◈ღღღ。 KA客户持续拓展◈ღღღ，渠道合作不断加深◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司与中兴通讯◈ღღღ、创维电子◈ღღღ、南方电网◈ღღღ、东华机械◈ღღღ、邦德激光◈ღღღ、保利长大等重点KA客户持续深化合作◈ღღღ，在消费电子◈ღღღ、基础设施◈ღღღ、注塑设备◈ღღღ、激光加工等领域持续提升旗下产品的应用效能◈ღღღ。随着与核心客户合作紧密度的不断增强◈ღღღ，公司产品已具备覆盖更多行业多元化CAx产品需求的能力◈ღღღ。渠道建设层面◈ღღღ，公司在稳固直销渠道优势的同时◈ღღღ，全力推进经销网络布局◈ღღღ，通过强化渠道商协同效应◈ღღღ，有效提升了部分行业及区域市场的推广覆盖效率◈ღღღ，并于广州◈ღღღ、上海◈ღღღ、北京◈ღღღ、武汉◈ღღღ、成都五大核心城市相继举办渠道伙伴加盟会◈ღღღ，进一步夯实全国渠道体系◈ღღღ。 境外本地化战略落地◈ღღღ，出海成果斐然◈ღღღ。2024年公司在海外市场取得了突出成绩◈ღღღ，主营业务收入增速达到28.77%◈ღღღ。区别于过往千篇一律的推广路径◈ღღღ，公司开始针对不同地区市场的实际差异对症下药◈ღღღ，逐步建立起更加契合海外客户及渠道合作伙伴需求的技术服务体系◈ღღღ。此外◈ღღღ，全球范围内的渠道销售网络加快建设◈ღღღ，公司对潜在业务机会的响应速度以及覆盖能力得到增强◈ღღღ。公司年报显示◈ღღღ，全球工业软件市场2024年市场规模约为5200亿美元◈ღღღ，国内则为2940亿元◈ღღღ，我们认为◈ღღღ，境外市场的广大空间仍带国内领先企业的探索◈ღღღ，具备长期挖掘和开拓的潜力◈ღღღ，公司出海有望为公司带来长期的收入增长动能◈ღღღ。 盈利预测◈ღღღ：公司作为国内工业软件领军企业◈ღღღ，在CAD市场占有重要份额◈ღღღ，受益于国产替代和制造业强韧性◈ღღღ，有望长期稳健成长◈ღღღ。我们预计2025-2027年EPS分别为0.63/0.72/0.84元◈ღღღ，对应P/E分别为140.38/121.21/105.44倍◈ღღღ。 风险因素◈ღღღ：新技术◈ღღღ、新领域发展不及预期◈ღღღ；市场竞争加剧◈ღღღ；行业需求增长不及预期◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：近日◈ღღღ，中望软件发布2024年度报告及2025年一季度报告◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司实现营业收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ；实现归母净利润0.64亿元◈ღღღ，同比增长4.17%◈ღღღ。2025年一季度◈ღღღ，公司实现营业收入1.26亿元◈ღღღ，同比增长4.56%◈ღღღ；实现归母净利润-0.48亿元◈ღღღ。 2024年及2025Q1公司业绩稳健增长◈ღღღ，分析如下◈ღღღ： 1）境内商业业务◈ღღღ：2024年实现营收5.61亿元◈ღღღ，同比增长12.13%◈ღღღ。公司以ZWCAD与ZW3D的产品性能作为核心抓手◈ღღღ，以全新组建的AEC和MFG事业群作为研发动力◈ღღღ，建立起完善的行业应用解决方案◈ღღღ，形成针对性业务推广体系◈ღღღ。 2）境内教育业务◈ღღღ：2024年实现营收1.23亿元◈ღღღ，同比下降25.61%◈ღღღ。适应政策环境所带来的资源占用◈ღღღ，以及客户紧缩的经费预算状况◈ღღღ，阻碍了公司教育业务的开拓◈ღღღ。公司聚焦未来客户的培育和教育生态的建设◈ღღღ，年内发布了3款专业虚拟仿线款教学识图软件◈ღღღ，为未来教育业务恢复增长创造条件◈ღღღ。 3）境外业务◈ღღღ：2024年实现营收2.02亿元◈ღღღ，同比增长28.77%◈ღღღ。公司致力于打造中国工业软件民族品牌◈ღღღ，已与全球800多家渠道合作伙伴开展深度合作◈ღღღ，共同为90多个国家和地区◈ღღღ、超过140万用户提供产品和服务◈ღღღ。 4）2025Q1◈ღღღ：公司实现营业收入1.26亿元◈ღღღ，同比增长4.56%◈ღღღ，整体呈现稳健增长态势◈ღღღ，公司3月底参展2025汉诺威工博会◈ღღღ，模型展示区超5万人次深度互动◈ღღღ，深度技术交流突破1万次◈ღღღ，达成战略合作意向客户覆盖多个行业◈ღღღ。 持续深化“All-in-One CAx一体化”◈ღღღ，3D CAD增速亮眼◈ღღღ。公司建立核心技术攻关与产品迭代的双轮驱动机制◈ღღღ，完善自主可控的中望CAx技术生态◈ღღღ。1） 2D CAD领域◈ღღღ：2024年实现营收4.82亿元◈ღღღ，同比增长2.12%◈ღღღ。联合Cloud2D与ZWCAD系列产品◈ღღღ，公司向客户提供云端一体的协同设计模式◈ღღღ，覆盖设计◈ღღღ、管理◈ღღღ、看图等全场景应用需求◈ღღღ。2）3D CAD领域◈ღღღ：2024年实现营收2.42亿元◈ღღღ，同比增长29.21%◈ღღღ。通过加大研发投入◈ღღღ，公司进一步夯实产品的基础建模能力◈ღღღ，并大幅提升ZW3D的产品性能◈ღღღ。3）CAE领域◈ღღღ：2024年实现营收974万元◈ღღღ，同比增长36.23%◈ღღღ。公司持续优化多学科仿真产品矩阵河中麻系◈ღღღ，新增可用于制药◈ღღღ、粉末冶金及工程机械等行业的离散元仿真软件ZWSim DEM2025◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：中望软件是领先的All-in-One CAx解决方案提供商◈ღღღ，通过更加完善且有针对性的行业解决方案打开业务突破口◈ღღღ，有望迎来拐点式发展机遇◈ღღღ，我们预测公司2025-2027年收入分别为10.5◈ღღღ、12.6◈ღღღ、15.1亿元◈ღღღ；EPS分别为0.91◈ღღღ、1.24◈ღღღ、1.62元◈ღღღ，2025年4月25日收盘价对应PE分别为98X◈ღღღ、71X◈ღღღ、55X◈ღღღ，维持“推荐“评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术研发不及预期◈ღღღ；行业竞争加剧◈ღღღ。

　　2024年年报及2025年一季报业绩点评报告◈ღღღ：收入稳定增长◈ღღღ，3D CAD产品及境外业务收入增速可观

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ： 2025年4月22日◈ღღღ，中望软件2024年年报及2025年一季报正式披露◈ღღღ，公司2024年实现营业总收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ，归母净利润为6396.43万元◈ღღღ，同比增长4.17%◈ღღღ。公司2025年一季度实现营业总收入1.26亿元◈ღღღ，同比增长4.56%◈ღღღ，归母净利润为-4796.98万元◈ღღღ，同比下降◈ღღღ。 观点◈ღღღ： 2024年业绩稳定增长◈ღღღ，2025年一季度扣非净利润同比减亏◈ღღღ。公司2024年实现营业总收入同比增长7.31%◈ღღღ，归母净利润同比增长4.17%◈ღღღ，同比实现平稳增长◈ღღღ。公司2025年一季度实现营业总收入同比增长4.56%◈ღღღ；受政府补助项目在本期达到约定拨付条件的金额较上期减少及理财产品投资收益波动影响◈ღღღ，公司2025年一季度归母净利润同比下降◈ღღღ，但扣非净利润同比实现减亏432万元◈ღღღ。 聚焦CAx核心技术◈ღღღ，3D CAD/CAE产品增速可观◈ღღღ。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商◈ღღღ，聚焦CAD/CAM/CAE等领域◈ღღღ。2024年内◈ღღღ，公司重视3DCAD产品性能提升◈ღღღ，加大研发投入力度◈ღღღ，拳头产品ZWCAD和ZW3D发布2025新版◈ღღღ，核心产品收入增速可观◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司3D CAD/CAE产品收入同比增长29.21%/36.23%◈ღღღ。当前◈ღღღ，达索◈ღღღ、欧特克◈ღღღ、西门子等海外厂商在全球中高端工业软件市场中仍然占据主导地位◈ღღღ，我国工业软件核心技术面临“卡脖子”问题◈ღღღ，中高端工业软件国产化率有较大提升空间◈ღღღ。我们认为未来公司CAx核心产品有望持续受益于正版意识提升和国产替代大趋势◈ღღღ。 境外业务持续拓展◈ღღღ，注重股东回报◈ღღღ。境外业务方面◈ღღღ，公司积极推进渠道建设和品牌推广◈ღღღ，在亚太◈ღღღ、欧洲◈ღღღ、美洲等地区的业务拓展取得了显著进展◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司境外业务收入同比增长28.77%◈ღღღ，同时毛利率同比增长0.38%至99.35%◈ღღღ。依托海外本地化战略◈ღღღ，公司海外业务表现出较强韧性◈ღღღ。另外◈ღღღ，根据公司2024年年报◈ღღღ，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）并转增4股◈ღღღ；本次利润分配金额占2024年归母净利润的94.35%◈ღღღ。 盈利预测及投资评级◈ღღღ：公司是国内研发设计类工业软件的领军者◈ღღღ，深耕高技术壁垒的“卡脖子”领域◈ღღღ，核心能力不断提升◈ღღღ。公司3D产品和境外业务有望成为未来公司业绩增长的持续驱动力量◈ღღღ。综上所述◈ღღღ，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.85/1.11/1.37亿元◈ღღღ，预计公司2025-2027年EPS分别为0.7/0.91/1.13元◈ღღღ。2025年4月22日公司股价为90.16元◈ღღღ，对应2025-2027年PE分别为128.5/98.7/80.1倍◈ღღღ，对应2025-2027年PS分别为10.7/9.3/8.3倍◈ღღღ。首次覆盖◈ღღღ，给予“增持”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术研发风险◈ღღღ；市场竞争加剧◈ღღღ；业绩增长不及预期◈ღღღ；地缘政治风险◈ღღღ；宏观经济不及预期◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事项◈ღღღ： 公司公告2024年年报和2025年一季报◈ღღღ。2024年◈ღღღ，公司实现营业收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ；实现归母净利润0.64亿元◈ღღღ，同比增长4.17%◈ღღღ。2025年一季度◈ღღღ，公司实现营业收入1.26亿元◈ღღღ，同比增长4.56%◈ღღღ，实现归母净利润-0.48亿元◈ღღღ。公司发布2024年利润分配预案◈ღღღ：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数分配利润及转增股本◈ღღღ，拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）◈ღღღ，并拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股◈ღღღ。 平安观点◈ღღღ： 公司营收平稳增长◈ღღღ。1）收入端◈ღღღ：2024年◈ღღღ，公司实现营业收入8.88亿元◈ღღღ，同比增长7.31%◈ღღღ。公司营收实现稳健增长◈ღღღ，主要由于◈ღღღ：2024年◈ღღღ，公司延续大客户战略◈ღღღ，将核心产品性能的优化升级以及对关键客户市场的推广覆盖作为当前阶段的工作重心◈ღღღ，聚焦行业龙头客户的软件需求◈ღღღ，联合生态伙伴打磨有竞争力的行业解决方案◈ღღღ。通过坚持技术驱动和完善全球营销网络布局◈ღღღ，公司实现业务的稳健发展◈ღღღ。分产品来看◈ღღღ，2024年◈ღღღ，公司标准通用软件收入为7.69亿元◈ღღღ，同比增长9.93%◈ღღღ，其中2D CAD/3DCAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元◈ღღღ、2.42亿元◈ღღღ、973.84万元◈ღღღ、0.35亿元◈ღღღ。2）利润端◈ღღღ：2024年◈ღღღ，公司实现归母净利润0.64亿元◈ღღღ，同比增长4.17%◈ღღღ。公司在实现营业收入稳步增长的同时◈ღღღ，基于本年战略升级目标◈ღღღ，重点关注资源配置调整◈ღღღ、成本费用优化工作◈ღღღ，在控制费用◈ღღღ、释放利润等方面取得积极成果◈ღღღ。在盈利能力方面◈ღღღ，公司2024年毛利率同比提高0.75个百分点◈ღღღ，期间费用率同比下降0.47个百分点◈ღღღ。 公司持续完善CAx一体化解决方案◈ღღღ。1）2D CAD领域◈ღღღ：2024年◈ღღღ，ZWCAD2025版本对基础功能进行了全面的提升与突破◈ღღღ，提升了三维图纸开图效率◈ღღღ，并同时支持VIEWCUBE◈ღღღ、三维小控件及多种视觉样式◈ღღღ，从而强化了产品的三维图纸览图能力◈ღღღ。此外◈ღღღ，ZWCAD2025新提供三维可变块◈ღღღ、STEP文件导入◈ღღღ、工程视图等功能◈ღღღ，实现了三维模型导入到二维 iFinD◈ღღღ，平安证券研究所 工程图导出的流程闭环◈ღღღ。2）3D CAD领域◈ღღღ：公司深度改进了ZW3D的核心建模能力◈ღღღ。同时◈ღღღ，依托持续的技术攻坚◈ღღღ，ZW3D的参数化稳定性◈ღღღ、大装配设计支撑能力◈ღღღ、大型工程制图以及机电液等跨领域协同能力都得到了显著提升◈ღღღ。在CAM能力方面◈ღღღ，ZW3D2025进一步增强清根清角J9九游会登录入口首页◈ღღღ、二次开粗等能力◈ღღღ，为生成更全面◈ღღღ、更顺滑◈ღღღ、更精确的刀轨提供了助力◈ღღღ。3）CAE领域◈ღღღ：2024年◈ღღღ，公司显著提升通用前后处理平台ZWMeshWorks的整体性能◈ღღღ。相较于过往版本◈ღღღ，ZWMeshWorks2025为客户提供了更为丰富多元的前处理功能◈ღღღ，对于结构◈ღღღ、电磁等物理场的仿真支持效果也得到进一步提升◈ღღღ。除此之外◈ღღღ，公司还对ZWMeshWorks的API接口体系进行了优化河中麻系◈ღღღ，给生态建设工作提供更大便利◈ღღღ。 公司进一步扩充信创生态链◈ღღღ。信创产品方面◈ღღღ，公司基于Linux平台的CAD产品能力得到了显著提升◈ღღღ。通过持续完善API体系◈ღღღ，精细打磨既有功能◈ღღღ，不断强化产品在稳定性◈ღღღ、兼容性和拓展性上的表现◈ღღღ，公司进一步夯实了ZWCAD Linux◈ღღღ、ZW3DLinux等产品在CAD信创领域的性能优势◈ღღღ。2024年◈ღღღ，ZWCAD Linux全面升级了Lisp二次开发接口◈ღღღ，大幅扩充了口数量◈ღღღ，并深度优化了ZRX移植转换工具◈ღღღ，提升了二次开发插件信创迁移的灵活性和迁移效率◈ღღღ；ZW3D Linux则着力于对用户真实场景支撑能力的提升◈ღღღ，有效实现了“零件建模—组件装配—工程制图—输出PDF/打印出图”完整工作流的支撑◈ღღღ，同时新增适配了loogarch64架构CPU◈ღღღ，进一步扩大信创生态适配链条◈ღღღ。 盈利预测与投资建议◈ღღღ：根据公司2024年年报和2025年一季报◈ღღღ，我们调整业绩预测◈ღღღ，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81亿元（前值为1.08亿元）◈ღღღ、1.05亿元（前值为1.46亿元）◈ღღღ、1.37亿元（新增）◈ღღღ，EPS分别为0.67/0.87/1.13元◈ღღღ，对应4月22日收盘价的PE分别约为134.7倍◈ღღღ、104.1倍◈ღღღ、79.8倍◈ღღღ。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业◈ღღღ，持续推进CAx的产品迭代升级及应用生态建设◈ღღღ，为公司长期可持续发展打下坚实基础◈ღღღ。此外◈ღღღ，公司进一步扩充信创生态链◈ღღღ，在智能制造◈ღღღ、正版化和国产化的推动下◈ღღღ，公司业务有望迎来发展良机◈ღღღ。我们看好公司的未来发展◈ღღღ，维持对公司的“推荐”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：1）软件正版化发展进度低于预期◈ღღღ。当前◈ღღღ，我国政府主导的软件正版化工作持续推进◈ღღღ，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效◈ღღღ，未来企业端将是软件正版化的重要市场◈ღღღ。因为公司的产品具有很强的工具软件属性◈ღღღ，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期◈ღღღ，则将影响公司业务的拓展◈ღღღ。2）公司3D CAD产品性能提升进度不达预期◈ღღღ。公司3D CAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势◈ღღღ，但公司三维CAD产品仍有较大改进空间◈ღღღ。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新◈ღღღ，产品性能提升进度低于预期◈ღღღ，则将影响公司3D CAD产品向高复杂度设计场景的拓展◈ღღღ。3）公司CAE业务发展进度不达预期◈ღღღ。2024年◈ღღღ，ZWMeshWorks发布最新版本◈ღღღ。但如果后续CAE系列产品的市场接受度低于预期◈ღღღ，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 25年4月21日◈ღღღ，公司发布24年报及25一季报◈ღღღ。收入&利润端-Q1主要下游客户预算压力延续◈ღღღ，扣非利润表现平稳◈ღღღ。1）收入端◈ღღღ：FY24实现营业收入8.88亿元◈ღღღ，yoy+7.31%◈ღღღ；4Q24实现营业收入3.76亿元◈ღღღ，yoy+3.71%◈ღღღ；1Q25实现营业收入1.26亿元◈ღღღ，yoy+4.56%◈ღღღ。受到建筑开工面积下滑/国际贸易形势日趋复杂/教育经费状况紧张影响◈ღღღ，25Q1工程建筑/外贸制造/教育客户采购预算承压◈ღღღ。2）利润端◈ღღღ：FY24实现归母净利6,396.43万元◈ღღღ，yoy+4.17%◈ღღღ；4Q24实现归母净利5,319.61万元◈ღღღ，yoy-7.10%◈ღღღ；1Q25实现归母净利-4,796.98万元◈ღღღ，yoy-87.30%◈ღღღ。FY24实现归母扣非-9,135.37万元◈ღღღ，yoy-17.51%◈ღღღ；1Q25实现归母扣非-7,406.06万元◈ღღღ，yoy+5.40%◈ღღღ。主因25Q1理财产品投资收益◈ღღღ、政府补助等非经常性损益项目大幅减少◈ღღღ。 产品端-3D产品+境外市场牵引增长◈ღღღ，教育市场负向拖累较重◈ღღღ。1）按产品分类◈ღღღ：标准通用软件FY24实现收入7.69亿元◈ღღღ，yoy+9.93%◈ღღღ，占比86.67%◈ღღღ。其中◈ღღღ，2D产品实现收入4.82亿元◈ღღღ，yoy+2.12%◈ღღღ，占比54.33%◈ღღღ；3D产品实现收入2.42亿元◈ღღღ，yoy+29.21%◈ღღღ，占比27.34%◈ღღღ；CAE实现收入0.10亿元◈ღღღ，yoy+36.23%◈ღღღ，占比1.10%◈ღღღ；博超系列产品实现收入0.35亿元◈ღღღ，yoy+6.17%◈ღღღ，占比3.91%◈ღღღ。2）按地区分类◈ღღღ：境内FY24实现收入6.85亿元◈ღღღ，yoy+2.74%◈ღღღ，占比77.20%其中◈ღღღ，商业市场实现收入5.61亿元◈ღღღ，yoy+12.13%◈ღღღ，教育市场实现收入1.23亿元◈ღღღ，yoy-25.61%◈ღღღ。境外FY24实现收入2.02亿元◈ღღღ，yoy+28.77%◈ღღღ。占比22.80%◈ღღღ。 费用端-研发投入持续加码◈ღღღ，管销费用严格管控◈ღღღ。FY24研发/销售/管理费率分别为50.23%/46.58%/13.26%◈ღღღ，yoy+3.14pct/-5.96pct/+1.84pct◈ღღღ。1Q25研发/销售/管理费率为86.40%/65.96%/25.28%◈ღღღ，yoy+2.19pct/-3.45pct/-2.03pct◈ღღღ。盈利预测◈ღღღ、估值与评级 我们调整公司25~27年营业收入预测为10.22/11.77/13.56亿元◈ღღღ；调整25~27年归母净利润为0.75/0.98/1.34亿元◈ღღღ，现价对应PS估值为11.2/9.8/8.5倍◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示 市场竞争加剧的风险◈ღღღ；下游客户经费压力缓解不及预期的风险◈ღღღ；悟空平台客户反馈不及预期的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 报告摘要 10月28日◈ღღღ，公司发布2024年第三季度报告◈ღღღ。24Q3公司实现营收2.04亿元◈ღღღ，同比增长7.66%◈ღღღ，归母净利润479万元◈ღღღ，同比下降11.83%◈ღღღ，归母扣非净利润-1089万元◈ღღღ。2024年前三季度公司实现营收5.12亿元◈ღღღ，同比增长10.11%◈ღღღ，归母净利润1077万元◈ღღღ，同比增长159.69%◈ღღღ，归母扣非净利润-9485万元◈ღღღ。 新版本产品开始初步验证推广◈ღღღ，三维产品营收同比增长35%+◈ღღღ。国内宏观经济环境持续温和复苏◈ღღღ，客户的正版软件采购意愿未明显增强◈ღღღ，一定程度上掣肘公司境内商业业务的开拓◈ღღღ。但公司年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广◈ღღღ，把握住更多潜在业务机会◈ღღღ，其中三维产品已开始逐步兑现推广潜力◈ღღღ。24Q3公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%◈ღღღ，充分反映出广大客户的高度认可◈ღღღ。 海外业务持续突破◈ღღღ。24Q3公司在海外市场仍然取得了优于整体的经营进展◈ღღღ。尽管由于全球宏观经济下行◈ღღღ、地区市场需求波动以及汇率变动等原因◈ღღღ，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑◈ღღღ，但随着新版本产品客户验证工作的推进◈ღღღ，以及海外品牌影响力的持续增强◈ღღღ，我们认为公司有望延续在海外市场的优异表现◈ღღღ。 控费效果持续显现◈ღღღ，期间费用增速持续下降◈ღღღ。公司持续推进内部管理优化和费用管理◈ღღღ，其成果在Q3得以持续显现◈ღღღ。24Q3公司销售/管理/研发费用分别为0.95/0.26/1.06亿元◈ღღღ，分别同比变动-0.27%/+12.13%/+10.60%◈ღღღ，增速较Q1◈ღღღ、Q2均持续下降◈ღღღ。我们认为目前公司整体组织结构调整与产品业务经营战略均已处于较为合理健康状态◈ღღღ，后续有望实现更好的经营效率提升与利润释放◈ღღღ。 盈利预测与投资建议◈ღღღ：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先◈ღღღ，不过考虑到当前宏观经济恢复不及◈ღღღ，下游客户正版软件购买意愿与力度仍处于缓慢恢复中◈ღღღ，我们调整公司盈利预测◈ღღღ。我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.17/10.81/12.90亿元（前预测值为9.97/12.18/14.72亿元）◈ღღღ，归母净利润分别为0.82/1.16/1.73亿元（前预测值为0.80/1.14/1.76亿元）◈ღღღ，对应PE分别为178.9/126.3/84.8倍◈ღღღ。考虑到公司在 3D产品◈ღღღ、关键人才储备上的竞争优势◈ღღღ，我们仍对公司维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：核心技术授权断供的风险◈ღღღ；行业竞争加剧的风险◈ღღღ；产品研发打磨不及预期◈ღღღ；研报使用信息更新不及时的风险等◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 摘要◈ღღღ： 事件◈ღღღ：公司发布2024年三季度报告◈ღღღ，2024年前三季度◈ღღღ，公司实现营业收入5.12亿元（+10.11%）◈ღღღ，归母净利润0.11亿元（+159.69%）◈ღღღ，扣非归母净利润亏损0.95亿元◈ღღღ，去年同期亏损0.69亿元◈ღღღ，亏损同比扩大37.27%◈ღღღ。2024Q3实现营业收入2.04亿元（+7.66%）◈ღღღ，归母净利润0.05亿元（-11.83%）◈ღღღ，扣非归母净利润亏损0.11亿元◈ღღღ，去年同期亏损0.12亿元◈ღღღ，亏损同比收窄8.85%◈ღღღ。 业绩符合预期◈ღღღ，销售费用管控合理◈ღღღ，研发维持高投入◈ღღღ：公司发布2024年三季度报告◈ღღღ，2024年前三季度◈ღღღ，公司实现营业收入5.12亿元（+10.11%）◈ღღღ，归母净利润0.11亿元（+159.69%）◈ღღღ，符合预期◈ღღღ。2024年前三季度◈ღღღ，公司整体毛利率为97.35%◈ღღღ，同比减少0.15pct◈ღღღ。费用方面◈ღღღ，公司销售◈ღღღ、管理◈ღღღ、研发费用率分别为52.78%◈ღღღ、16.50%◈ღღღ、59.70%◈ღღღ，同比变化-3.38pct◈ღღღ、+3.89pct◈ღღღ、+4.46pct◈ღღღ。单Q3来看◈ღღღ，公司销售◈ღღღ、管理◈ღღღ、研发费用率为46.68%◈ღღღ、12.51%◈ღღღ、51.90%◈ღღღ，同比-3.72pct◈ღღღ、+0.50pct◈ღღღ、+1.38pct◈ღღღ，销售费用管控合理◈ღღღ，研发费率维持高水平◈ღღღ。 3D产品增长提速◈ღღღ，海外市场表现优于整体业务◈ღღღ：报告期间◈ღღღ，公司3D产品营业收入同比增长超过35%◈ღღღ，相较于Q2的30%增速进一步提速◈ღღღ，3D产品不断优化完善◈ღღღ，产品竞争力进一步得到市场验证◈ღღღ。海外市场方面◈ღღღ，公司不断拓展海外销售渠道◈ღღღ、挖掘商机◈ღღღ，尽管海外收入增速较上半年有所下滑◈ღღღ，但是品牌力不断增强◈ღღღ，随着新品的持续布局推出◈ღღღ，看好海外市场长期潜力◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为9.29/10.90/13.24亿元◈ღღღ，同比增长12.32%◈ღღღ、17.23%◈ღღღ、21.52%◈ღღღ；归母净利润分别为0.72/0.83/0.97亿元◈ღღღ，同比增长16.65%◈ღღღ、16.13%◈ღღღ、16.37%◈ღღღ；EPS分别为0.59/0.69/0.80元◈ღღღ，当前股价对应2024-2026年PE为158.33/136.34/117.16倍◈ღღღ，维持“推荐”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：海外需求不及预期的风险◈ღღღ，下游教育市场增长不及预期的风险◈ღღღ，3D CAD与CAE技术研发与下游应用空间不及预期的风险◈ღღღ，贸易政策不确定的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：近日◈ღღღ，中望软件发布2024年三季报◈ღღღ，2024年前三季度◈ღღღ，公司实现营业收入5.12亿元◈ღღღ，同比增长10.11%◈ღღღ；实现归母净利润1076.82万元◈ღღღ，同比增长159.69%◈ღღღ。2024年第三季度◈ღღღ，公司实现营收2.04亿元◈ღღღ，同比增长7.66%◈ღღღ；实现归母净利润479万元◈ღღღ，同比下滑11.83%◈ღღღ。 据公司2024年三季报◈ღღღ，在2024年第三季度◈ღღღ： 1）境内商业业务◈ღღღ：公司三维产品与海外龙头性能差距日渐缩短◈ღღღ，2024Q3公司三维产品收入增速超过35%◈ღღღ。在境内商业业务方面◈ღღღ，国内宏观经济环境基本延续上半年的温和复苏态势◈ღღღ，因此客户的正版软件采购意愿未发生明显增强◈ღღღ，一定程度成为公司境内商业业务开拓的掣肘◈ღღღ。但与此同时◈ღღღ，公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广◈ღღღ，凭借其显著的性能提升◈ღღღ，逐步有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求◈ღღღ，并在当前经济环境下◈ღღღ，把握住更多的潜在业务机会◈ღღღ。其中◈ღღღ，随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短◈ღღღ，公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力◈ღღღ。2024Q3◈ღღღ，公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%◈ღღღ，充分反映出广大客户的高度认可◈ღღღ。 2）教育客户◈ღღღ：外部环境上◈ღღღ，客户经费预算压力仍然显著◈ღღღ，数字化采购意愿不佳◈ღღღ、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决◈ღღღ，尽管如此◈ღღღ，依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试◈ღღღ，叠加公司在CAx教育行业地位的持续巩固◈ღღღ，公司教育业务的萎缩态势得到缓解◈ღღღ。 3）海外业务◈ღღღ：公司在海外市场取得了优于整体的经营进展◈ღღღ。公司日渐完善的海外销售渠道网络◈ღღღ，以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力◈ღღღ，给公司的海外业务拓展带来了动力◈ღღღ。尽管由于全球宏观经济下行◈ღღღ、地区市场需求波动以及汇率变动等原因◈ღღღ，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑◈ღღღ，但随着新版本产品客户验证工作的推进◈ღღღ，以及海外品牌影响力的持续增强◈ღღღ，公司海外业务或仍保持较好增速◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：公司核心产品与技术持续突破◈ღღღ，同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇◈ღღღ，公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心◈ღღღ，我们预计公司2024-2026年预计实现收入9.68亿元◈ღღღ、11.87亿元和14.84亿元◈ღღღ，实现归母净利润0.76亿元◈ღღღ、1.24亿元和1.72亿元◈ღღღ，对应EPS分别为0.62元◈ღღღ、1.02元◈ღღღ、1.42元◈ღღღ，2024年11月1日收盘价对应PE分别为142X◈ღღღ、87X◈ღღღ、63X◈ღღღ，维持“推荐”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术革新风险◈ღღღ，汇率变动风险◈ღღღ，并购整合◈ღღღ、商誉减值风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件描述 10月28日◈ღღღ，公司发布2024年三季报◈ღღღ，其中◈ღღღ，2024年前三季度公司实现收入5.12亿元◈ღღღ，同比增长10.11%◈ღღღ；前三季度实现归母净利润0.11亿元◈ღღღ，同比高增159.69%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.95亿元◈ღღღ，同比减少37.27%◈ღღღ。2024年三季度公司实现收入2.04亿元◈ღღღ，同比增7.66%◈ღღღ；三季度实现归母净利润0.05亿元◈ღღღ，同比减少11.83%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.11亿元◈ღღღ，同比增长8.85%◈ღღღ。事件点评 教育市场短期承压◈ღღღ，3D及海外业务表现优异◈ღღღ。分市场来看◈ღღღ，1）境内商业市场◈ღღღ：由于国内宏观经济复苏缓慢◈ღღღ，下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强◈ღღღ，24Q3公司境内商业业务开拓受阻◈ღღღ；2）境内教育市场◈ღღღ：公司教 育客户经费预算压力仍然显著◈ღღღ，导致三季度公司教育业务持续承压◈ღღღ。但随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及CAx产品在教育市场的竞争力持续增强◈ღღღ，教育业务收入降幅开始收窄◈ღღღ，未来有望逐步恢复增长◈ღღღ；3）海外市场◈ღღღ：公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力◈ღღღ，推动三季度海外业务稳健增长◈ღღღ，增速高于公司平均水平◈ღღღ。随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强◈ღღღ，公司海外业务将保持快速增长◈ღღღ。在产品端◈ღღღ，今年年中公司发布的2DCAD和3DCAD新版本已开始得到初步验证和推广◈ღღღ，其中◈ღღღ，3DCAD新版本性能大幅提升◈ღღღ，与海外领先产品的差距进一步缩小◈ღღღ，并开始逐步兑现推广潜力◈ღღღ，Q33D产品营收同比增长超过35%◈ღღღ。 推行降本增效◈ღღღ，经营质量持续提升◈ღღღ。2024年三季度公司毛利率为96.81%◈ღღღ，较去年同期降低0.74个百分点◈ღღღ。随着公司进一步推进降本增效◈ღღღ，在控制人员规模扩张的同时持续提升员工整体质量◈ღღღ，三季度公司各项费用增速均有明显放缓◈ღღღ，其中◈ღღღ，销售费用为0.95亿元◈ღღღ，同比减少0.27%◈ღღღ，管理费用为0.26亿元◈ღღღ，同比增长12.13%◈ღღღ，研发费用为1.06亿元◈ღღღ，同比增长10.60%◈ღღღ。受此影响◈ღღღ，三季度公司净利率达1.35%◈ღღღ，较去年同期提高0.26个百分点◈ღღღ。未来公司将持续优化管理体系◈ღღღ，并进一步提升人效◈ღღღ，从而为利润的快速增长奠定坚实基础◈ღღღ。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商◈ღღღ，产品竞争力持续提升◈ღღღ，有望充分受益于工业软件国产化趋势◈ღღღ，同时◈ღღღ，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升◈ღღღ。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期◈ღღღ，调整盈利预测◈ღღღ，预计公司2024-2026年EPS分别为0.58\0.87\1.24◈ღღღ，对应公司10月31日收盘价93.50元◈ღღღ，2024-2026年PE分别为161.83\107.86\75.50◈ღღღ，维持“增持-A”评级◈ღღღ。 风险提示 技术研发风险◈ღღღ，宏观经济持续下行风险◈ღღღ，市场竞争加剧风险◈ღღღ，汇率波动的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：公司发布2024年三季报◈ღღღ。2024年前三季度◈ღღღ，公司实现营业收入5.12亿元◈ღღღ，同比增长10.11%◈ღღღ；实现归母净利润1076.82万元◈ღღღ，同比增长159.69%◈ღღღ；实现归母扣非净利润-9485.41万元◈ღღღ。Q3单季度◈ღღღ，公司实现营业收入2.04亿元◈ღღღ，同比增长7.66%◈ღღღ；归母净利润为479.20万元◈ღღღ，扣非归母净利润为-1088.63万元◈ღღღ。 Q3收入增速有所放缓◈ღღღ，主要原因包括◈ღღღ：1）宏观环境压力下◈ღღღ，客户采购正版软件的意愿未能明显增强◈ღღღ；2）国内教育市场客户的经费预算压力仍然显著◈ღღღ，数字化采购意愿不佳导致教育板块收入承压◈ღღღ；3）全球宏观经济下行◈ღღღ、地区市场需求波动以及汇率变动等因素导致海外收入增速较上半年有所下降◈ღღღ。 3D收入保持高增速◈ღღღ，新版本产品逐步推广◈ღღღ。公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广◈ღღღ。凭借其显著的性能提升◈ღღღ，公司有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求◈ღღღ。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短◈ღღღ，3D产品已经开始逐步兑现推广潜力◈ღღღ。公司来自3D产品的营业收入同比增长超过35%◈ღღღ，充分反映出广大客户的高度认可◈ღღღ。 费用端J9九游会登录入口首页◈ღღღ，公司降本增效成果逐步显现◈ღღღ，费用增速放缓◈ღღღ。公司24Q3销售◈ღღღ、管理及研发费用分别同比-0.27%◈ღღღ、+12.13%◈ღღღ、+10.60%◈ღღღ，各项费用增速较前两个季度均有明显放缓◈ღღღ。单Q3销售/管理/研发费用率分别为46.57%/12.75%/51.96%◈ღღღ，同比-3.96%/0.64%/1.43%◈ღღღ。公司严格控制人员增长◈ღღღ，提升管理效率◈ღღღ，后续费用率仍有进一步下降空间◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：公司为国产CAD龙头企业◈ღღღ，看好公司产品力持续提升与工业软件国产替代共振◈ღღღ。预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元◈ღღღ，实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：下游资本开支不及预期◈ღღღ，产品研发不及预期◈ღღღ，市场竞争加剧◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件: 2024年10月28日◈ღღღ，公司发布2024年三季报◈ღღღ。2024年前三季度◈ღღღ，公司营收5.12亿元◈ღღღ，同比+10.11%◈ღღღ，归母净利润0.11亿元◈ღღღ，同比+159.69%◈ღღღ；扣非后归母净利润-0.95亿元◈ღღღ，同比-37.27%◈ღღღ； 2024年第三季度◈ღღღ，公司营收2.04亿元◈ღღღ，同比+7.66%◈ღღღ；归母净利润0.05亿元◈ღღღ，同比-11.83%◈ღღღ；扣非后归母净利润-0.11亿元◈ღღღ，同比+8.85% 投资要点: 3D CAD+出海业务表现良好◈ღღღ，看好未来新品发力和下游需求复苏2024Q3◈ღღღ，3DCAD和出海业务表现良好◈ღღღ，新产品和教育市场具备增长潜力◈ღღღ，具体看◈ღღღ： ①境内商业◈ღღღ：国内宏观经济延续温和复苏趋势◈ღღღ，客户正版软件采购意愿未发生明显增强◈ღღღ。但公司于年中发布的新版本产品已开始初步验证与推广◈ღღღ。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短◈ღღღ，公司旗下的三维产品已经开始兑现推广潜力◈ღღღ，公司三维产品营收同比增长超过35%◈ღღღ。 ②境内教育◈ღღღ：受经费预算压力影响◈ღღღ，客户数字化采购意愿不佳◈ღღღ，但公司在CAx教育行业地位的持续巩固◈ღღღ，教育业务的萎缩态势得到缓解◈ღღღ。 ③海外业务◈ღღღ：进展优于公司业务整体◈ღღღ，海外销售渠道网络日渐完善◈ღღღ，由于宏观环境等原因◈ღღღ，公司来自海外的营收增速较上半年有所下滑◈ღღღ，但随着新版本产品客户验证工作的推进◈ღღღ，以及海外品牌影响力的持续增强◈ღღღ，公司有信心延续在海外市场的优异表现◈ღღღ。 降本控费成效显现◈ღღღ，引入领军人物◈ღღღ、持续高研发夯实竞争壁垒2024Q3◈ღღღ，公司销售/管理/研发费用率分别为46.68%/12.51%/51.9%◈ღღღ，分别同比-3.72/+0.5/+1.38pct◈ღღღ。公司在积极挖掘潜在业务机会的同时◈ღღღ，重点关注对成本费用的控制优化工作◈ღღღ。通过对于行业领军人物的积极引进◈ღღღ，以及对于内部团队的深度挖潜◈ღღღ，公司在实现营业收入增长的同时◈ღღღ，在控制费用◈ღღღ、释放利润等方面亦取得显著成果◈ღღღ。 2024Q3◈ღღღ，公司研发投入1.07亿元◈ღღღ，同比增长9.04%◈ღღღ。公司通过维持远超行业平均水平的研发投入比例◈ღღღ，以及对自主三维几何建模内核等核心技术的不懈打磨◈ღღღ，持续提升各产品线品质以及整体客户服务能力◈ღღღ，以公司产品为底座的行业生态建设亦日渐成熟◈ღღღ。 股权激励彰显信心◈ღღღ，长期成长趋势不变 2024年9月11日◈ღღღ，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）◈ღღღ，拟向激励对象授予限制性股票占公司股本总额的0.88%◈ღღღ。本激励计划首次拟授予的激励对象总人数为162人◈ღღღ，约占公司员工总人数的8.15%◈ღღღ。本次激励计划设定公司层面的业绩考核目标◈ღღღ：2024年◈ღღღ、2024-2025年◈ღღღ、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元◈ღღღ；3D CAD产品累计营收分别为2.44/5.61/9.73亿元◈ღღღ。 公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者◈ღღღ，多年以来持续加大对3D CAD产品的研发投入和技术攻关力度◈ღღღ，中望3D CAD产品在通用机械◈ღღღ、高科技电子◈ღღღ、模具设计◈ღღღ、家电等领域的产品竞争力持续增强◈ღღღ，并开始逐步拓展至汽车◈ღღღ、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中◈ღღღ。我们认为◈ღღღ，本次激励计划的发布◈ღღღ，彰显了公司的未来发展信心◈ღღღ，并将推动公司战略向扩大市场份额◈ღღღ、提升核心3D CAD产品竞争力方向发展◈ღღღ。 盈利预测和投资评级◈ღღღ：公司CAD产品加速迭代◈ღღღ，产品矩阵不断完善◈ღღღ； 且境内商业◈ღღღ、海外市场稳步增长◈ღღღ。我们预计2024-2026年公司营业 收入分别为9.88/12.31/15.34亿元◈ღღღ，yoy分别为19%/25%/25%◈ღღღ；归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元◈ღღღ，yoy分别为30%/62%/44%◈ღღღ；EPS分别为0.66/1.07/1.54元/股◈ღღღ，当前股价对应2025-2026年PE分别为87/60X◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术研发风险◈ღღღ、产品规划不符合市场需求风险◈ღღღ、核心技术人员流失风险◈ღღღ、宏观经济不景气影响下游需求◈ღღღ、行业竞争加剧◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件简评 2024年10月28日◈ღღღ，公司发布2024年三季报◈ღღღ。 事件分析 收入&利润端-Q3收入增速放缓◈ღღღ，扣非利润端承压◈ღღღ。1）收入端◈ღღღ：3Q24实现营业收入2.04亿元◈ღღღ，yoy+7.66%◈ღღღ；1-3Q24实现营业收入5.12亿元◈ღღღ，yoy+10.11%◈ღღღ。2）利润端◈ღღღ：3Q24实现归母净利479.2万元◈ღღღ，yoy-11.83%◈ღღღ；1-3Q24实现归母净利1,076.8万元◈ღღღ，yoy+159.69%◈ღღღ。3Q24实现归母扣非-1,088.6万元◈ღღღ，同比转盈为亏◈ღღღ；1-3Q24实现归母扣非-9,485.4万元◈ღღღ，同比转盈为亏◈ღღღ。政府补助方面◈ღღღ，1-3Q24其他收益为1.12亿元◈ღღღ，yoy+83.84%◈ღღღ。3）利润率◈ღღღ：1-3Q24综合毛利率为97.35%◈ღღღ，yoy-0.15pct◈ღღღ；1-3Q24归母净利率2.10%◈ღღღ，yoy+1.21pcts◈ღღღ。 费用端-研发◈ღღღ、管理费率有所提升◈ღღღ，销售费率显著改善◈ღღღ。1）研发费用率1-3Q2459.70%◈ღღღ，yoy+4.46pcts◈ღღღ。2）销售费用率1-3Q2452.78%◈ღღღ，yoy-3.38pcts◈ღღღ。3）管理费用率1-3Q2416.50%◈ღღღ，yoy+3.89pcts◈ღღღ。4）财务费用率1-3Q24-0.20%◈ღღღ，yoy+0.95pct◈ღღღ。 业务端-3D产品增速35+%◈ღღღ，境外市场增速优于国内◈ღღღ。1）境内商业端◈ღღღ：3D产品1-3Q24同比增长超35%◈ღღღ。2）境内教育端◈ღღღ：经费预算压力显著◈ღღღ，影响采购意愿及资金拨付◈ღღღ。3）境外市场端◈ღღღ：1-3Q24增速快于整体◈ღღღ，较1H24增速有所下滑◈ღღღ。 我们认为◈ღღღ，公司聚焦已有团队潜力挖掘◈ღღღ、控制人员规模扩张◈ღღღ，各项费用增速均有相对明显放缓◈ღღღ；未来◈ღღღ，伴随客户资金压力逐步缓解与正版软件采购意识的逐步增强◈ღღღ，2D产品仍有较大增长空间◈ღღღ，3D产品与海外龙头产品性能差距日渐收窄◈ღღღ，或保持高速增长势能◈ღღღ。假使收入端重回20~30%中高速增长轨道◈ღღღ，将有效撬动经营杠杆释放更高的利润弹性◈ღღღ。 盈利预测◈ღღღ、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入预测为9.19/11.42/14.11亿元◈ღღღ；调整24~26年归母净利润为0.16/0.41/1.42亿元◈ღღღ。公司股票现价对应PS估值为12.3/9.9/8.0倍◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示 市场竞争加剧的风险◈ღღღ；下游客户经费压力缓解不及预期的风险◈ღღღ；悟空平台客户反馈不及预期的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：2024年9月11日◈ღღღ，中望软件发布2024年限制性股票激励计划（草案）◈ღღღ，其中公司层面的考核指标为“公司累计营业收入额”◈ღღღ、“3D CAD产品累计营业收入额”两项◈ღღღ，激励按二者完成度更高的计算◈ღღღ。 激励目标或隐含营收未来三年复合增速超25%◈ღღღ。据本次激励计划◈ღღღ，公司累计营业收入额目标值◈ღღღ：2024年10.34亿元◈ღღღ，2024-2025年23.28亿元◈ღღღ，2024-2026年39.44亿元◈ღღღ，若以每年新增部分作为当年收入目标则对应年度营业额分别为10.34/12.94/16.16亿元◈ღღღ，2024-2026年复合增速超25%◈ღღღ，体现出公司对于未来发展的良好信心◈ღღღ。 激励目标首次提及3D CAD产品◈ღღღ，或隐含未来三年复合增速约30%◈ღღღ。据本次激励计划◈ღღღ，3D CAD产品累计营业收入额◈ღღღ：2024年2.44亿元◈ღღღ，2024-2025年5.61亿元◈ღღღ，2024-2026年9.73亿元◈ღღღ，若以每年新增部分作为当年收入目标则对应3D CAD年度营业收入额分别为2.44/3.17/4.12亿元◈ღღღ，2024-2026年复合增速约30%◈ღღღ；3D CAD为公司未来发展战略规划方向◈ღღღ，具有良好的发展前景◈ღღღ，是公司业务的重要抓手和增长点◈ღღღ。公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者◈ღღღ，多年以来持续加大对3D CAD产品的研发投入和技术攻关力度◈ღღღ。凭借对关键技术点的突破◈ღღღ，中望3D CAD产品在通用机械◈ღღღ、高科技电子◈ღღღ、模具设计◈ღღღ、家电等领域的产品竞争力持续增强◈ღღღ，并开始逐步拓展至汽车◈ღღღ、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中◈ღღღ。 公司正在由产品视角转变为以客户需求为导向◈ღღღ，未来或通过生态合作保证激励目标顺利完成◈ღღღ。在ZWorld2024中望全球生态大会上◈ღღღ，中望软件董事长杜玉林强调公司已从以产品视角转变为以客户需求为导向◈ღღღ，将携手生态伙伴共同打造All-in-One CAx解决方案◈ღღღ，为企业数字化转型提供有力支持◈ღღღ；中望首席架构师傅天雄博士表示中望已初步具备发展高端CAD的必要条件◈ღღღ，即一个强有力的几何内核Overdrive◈ღღღ，一套支持大体量装配的架构◈ღღღ，接下来◈ღღღ，中望将持续夯实CAx根技术◈ღღღ，以全新的三维建模架构支撑All-in-One CAx体系◈ღღღ，同时以用户体验为中心重构UIUE◈ღღღ，不断完善自顶向下的API体系◈ღღღ，打造一个多赢的产业生态◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：公司核心产品与技术持续突破◈ღღღ，同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇◈ღღღ，公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心◈ღღღ，我们预计公司2024-2026年预计实现收入10.34亿元◈ღღღ、13.03亿元和16.53亿元◈ღღღ，实现归母净利润1.18亿元◈ღღღ、1.39亿元和1.95亿元◈ღღღ，对应EPS分别为0.97元◈ღღღ、1.15元◈ღღღ、1.61元◈ღღღ，2024年9月12日收盘价对应PE分别为71X◈ღღღ、60X◈ღღღ、43X◈ღღღ，维持“推荐”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术革新风险◈ღღღ，汇率变动风险◈ღღღ，并购整合◈ღღღ、商誉减值风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 2024年9月11日◈ღღღ，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）◈ღღღ，拟首期股票规模不超过107万股◈ღღღ，约占公司总股本的0.88%◈ღღღ，受让价格为51.15元/股◈ღღღ。 事件分析 业绩考核目标-触发值◈ღღღ：24~26年营业总收入及3D CAD产品收入复合增速20%◈ღღღ。本次激励计划考核触发值为24年◈ღღღ、24和25年合计◈ღღღ、24◈ღღღ、25和26年合计营业收入分别不低于9.93/21.85/36.15亿元◈ღღღ，对应24/25/26年营业收入分别不低于9.93/11.92/14.3亿元◈ღღღ，同比增速分别不低于19.9%/20%/20%◈ღღღ；24年◈ღღღ、24和25年合计◈ღღღ、24◈ღღღ、25和26年3D CAD产品合计营业收入分别不低于2.25/4.95/8.2亿元◈ღღღ，对应24/25/26年营业收入分别不低于2.25/2.7/3.25亿元◈ღღღ，同比增速分别不低于19.9%/20%/20.4%◈ღღღ。 业绩考核目标-目标值◈ღღღ：24~26年营业总收入复合增速25%◈ღღღ，3D CAD产品收入复合增速30%◈ღღღ。本次激励计划考核目标值为24年◈ღღღ、24和25年合计◈ღღღ、24◈ღღღ、25和26年合计营业收入分别不低于10.34/23.28/39.44亿元◈ღღღ，对应24/25/26年营业收入分别不低于10.34/12.94/16.16亿元◈ღღღ，同比增速分别不低于24.9%/25.1%/24.9%◈ღღღ；24年◈ღღღ、24和25年合计◈ღღღ、24◈ღღღ、25和26年3D CAD产品合计营业收入分别不低于2.44/5.61/9.73亿元◈ღღღ，对应24/25/26年营业收入分别不低于2.44/3.17/4.12亿元◈ღღღ，同比增速分别不低于30.0%/29.9%/30.0%◈ღღღ。 估值底部区域◈ღღღ，现价推荐◈ღღღ。我们认为◈ღღღ，公司拥有自主可控3D几何建模内核◈ღღღ，保持CAD国产市占率第一地位不动摇◈ღღღ。截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区◈ღღღ，正版用户突破140万◈ღღღ。目前市值对应25年约6.5X PS◈ღღღ，位于上市以来估值底部◈ღღღ，现价推荐◈ღღღ！ 盈利预测◈ღღღ、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入预测为9.97/12.38/15.37亿元◈ღღღ；调整24~26年归母净利润为0.92/1.58/2.20亿元◈ღღღ。公司股票现价对应PS估值为8.1/6.5/5.3倍◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示 市场竞争加剧的风险◈ღღღ；悟空平台客户反馈不及预期的风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件: 2024年9月11日◈ღღღ，公司发布2024-2026年股权激励计划◈ღღღ：拟向激励对象授予占股本总额0.88%的限制性股票◈ღღღ，首次拟授予的激励对象总人数为162人◈ღღღ，约占员工总人数的8.15%◈ღღღ，包括董事◈ღღღ、高级管理人员◈ღღღ、核心技术人员以及骨干员工◈ღღღ，激励目标为◈ღღღ：2024年◈ღღღ、2024-2025年◈ღღღ、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元◈ღღღ；3DCAD产品累计营 收分别为2.44/5.61/9.73亿元◈ღღღ。 投资要点: 2024年激励营收目标值同比+25%◈ღღღ，2024-2026年CAGR约25%2024H1公司营收3.08亿元◈ღღღ，同比+11.79%◈ღღღ，若2024年完成10.34亿元激励目标◈ღღღ，则2024H2营收将为7.26亿元◈ღღღ，同比+31.52%◈ღღღ，当前营收增长目标将显著提振市场信心◈ღღღ。 预计2024年3DCAD营收目标值同比增长30%+◈ღღღ，2024-2026年复合增长率为30%◈ღღღ。3D CAD为公司未来发展战略规划方向◈ღღღ，是公司业务的重要抓手和增长点◈ღღღ。凭借对关键技术点的突破◈ღღღ，中望3D CAD产品在通用机械◈ღღღ、高科技电子◈ღღღ、模具设计◈ღღღ、家电等领域的产品竞争力持续增强◈ღღღ，并开始逐步拓展至汽车◈ღღღ、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中◈ღღღ。未来公司将着力在3D CAD领域扩大市场份额◈ღღღ、为公司业绩成长奠定有力基础◈ღღღ。 积极引入行业领军人才◈ღღღ，各产品线持续突破 公司研发团队已从2021年初的458人◈ღღღ，提升至2024年中的1032人◈ღღღ，并实现中/美/英/日跨国协同◈ღღღ。2023年H2开始◈ღღღ，公司积极引进了数名行业领军人才◈ღღღ，包括引入工业软件巨擎傅天雄博士加盟◈ღღღ，肩负起中望3D产品研发的工作◈ღღღ。傅天雄博士于1998年-2023年在西门子工作◈ღღღ，担任核心建模技术开发部高级经理◈ღღღ，负责CAD系统的架构设计和核心建模功能的研发◈ღღღ。我们认为领军人才的加入将助力公司产品的综合性能和整体水平在未来取得更大跨度的提升◈ღღღ。 公司各产品持续突破◈ღღღ：①三维CAD◈ღღღ：2025新版本提升了复杂场景参数化设计能力◈ღღღ、万级大装配设计能力◈ღღღ，并实现复杂工程图投影效率成倍突破◈ღღღ。②二维CAD◈ღღღ：公司技术和应用方面已日趋成熟◈ღღღ，并逐步向行业应用方向进行扩张◈ღღღ，加速生态协同建设◈ღღღ；③CAE◈ღღღ：公司顺利推进对于收购英国CHAM获得的流体仿线日发布中望流体仿线公司来自Linux版本产品的收入规模已接近千万◈ღღღ，增速超过200%◈ღღღ。 海外业务表现亮眼◈ღღღ，全球化营销体系持续完善 2024H1境内商业/境内教育/境外市场营收1.87/0.33/0.88亿元◈ღღღ，分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%◈ღღღ；公司的境内商业业务营业收入增速相对稳定◈ღღღ，并在第二季度持续回升◈ღღღ；教育业务上因客户经费普遍承压◈ღღღ，公司业务面临阻碍◈ღღღ，但2024Q2教育业务营业收入下滑有所改善◈ღღღ。 海外业务在公司营销体系升级与渠道网络建设两大举措的助力下◈ღღღ，表现相对良好◈ღღღ。公司自2004年开始首开中国工业软件海外出口先河◈ღღღ，截至当前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区◈ღღღ，正版用户突破140万◈ღღღ，广泛应用于机械◈ღღღ、电子◈ღღღ、汽车◈ღღღ、建筑◈ღღღ、交通◈ღღღ、能源等制造业和工程建设领域◈ღღღ。海外营销体系上◈ღღღ，公司自有团队在欧洲◈ღღღ、亚洲及中东等地区重点布局◈ღღღ；同时公司进一步强化了全球本土渠道经销网络◈ღღღ，通过终端客户◈ღღღ、代理商◈ღღღ、公司三方的有机链接◈ღღღ，赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力◈ღღღ。 盈利预测和投资评级◈ღღღ：公司CAD产品加速迭代◈ღღღ，产品矩阵不断完善◈ღღღ；且境内商业◈ღღღ、海外市场稳步增长◈ღღღ。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为10.42/13.00/16.24亿元◈ღღღ，yoy分别为26%/25%/25%◈ღღღ；归母净利润分别为1.03/1.66/2.48亿元◈ღღღ，yoy分别为68%/62%/49%◈ღღღ；EPS分别为0.85/1.37/2.05元/股◈ღღღ，当前股价对应2024-2026年PE分别为74/46/31X◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术研发风险◈ღღღ、产品规划不符合市场需求风险◈ღღღ、核心技术人员流失风险◈ღღღ、宏观经济不景气影响下游需求◈ღღღ、行业竞争加剧J9九游会登录入口首页◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件描述 8月16日◈ღღღ，公司发布2024年半年报◈ღღღ，其中◈ღღღ，2024年上半年公司实现收入3.08亿元◈ღღღ，同比增长11.79%◈ღღღ；上半年实现归母净利润0.06亿元◈ღღღ，同比增长563.93%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.84亿元◈ღღღ，同比减少46.91%◈ღღღ。24Q2公司实现收入1.88亿元◈ღღღ，同比增长17.54%◈ღღღ，环比增长56.73%◈ღღღ；24Q2实现归母净利润0.32亿元◈ღღღ，同比增长92.82%◈ღღღ，环比增长223.33%◈ღღღ，实现扣非净利润-0.06亿元◈ღღღ，同比增长6.83%◈ღღღ，环比增长92.75%◈ღღღ。 事件点评 3D及海外业务快速增长◈ღღღ，教育市场短期承压◈ღღღ。分产品看◈ღღღ，1）2DCAD◈ღღღ：2024上半年实现收入1.92亿元◈ღღღ，同比增长8.33%◈ღღღ，主要是受教育客户经费预 算压力影响◈ღღღ，上半年公司境内教育市场实现收入0.33亿元◈ღღღ，同比减少35.46%◈ღღღ；2）3DCAD◈ღღღ：上半年实现收入0.89亿元◈ღღღ，同比增长30.15%◈ღღღ，得益于公司持续迭代3D产品◈ღღღ，功能不断丰富完善◈ღღღ，产品应用领域从模具设计◈ღღღ、家电等向轨道交通◈ღღღ、船舶等拓展◈ღღღ；3）CAE◈ღღღ：上半年实现收入0.03亿元◈ღღღ，同比增长21.04%◈ღღღ。此外◈ღღღ，2024上半年公司海外业务实现收入0.88亿元◈ღღღ，同比增长29.91%◈ღღღ，公司自22年以来开始加大力度构建全球各区域本土渠道经销网络◈ღღღ，海外市场成为当前公司主要增长点◈ღღღ。受北京博超并表及组织架构调整影响◈ღღღ，上半年公司管理费用率同比提升6.12%至19.14%◈ღღღ，研发费用率同比提升6.37%至64.86%◈ღღღ，导致公司扣非净利润出现一定程度下滑◈ღღღ。 持续优化组织架构◈ღღღ，拓展KA客户◈ღღღ。2024上半年◈ღღღ，公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并◈ღღღ，重组为AEC和MFG事业群◈ღღღ，并由管理层直接负责◈ღღღ。依托该组织架构调整◈ღღღ，公司加快拓展KA大客户◈ღღღ，上半年公司与东华机械◈ღღღ、邦德激光等KA客户持续合作◈ღღღ，进一步提升公司产品在注塑设备◈ღღღ、激光加工◈ღღღ、交通基础设施等行业中的市场份额◈ღღღ；同时◈ღღღ，公司基于与哈 尔滨锅炉◈ღღღ、山水比德等行业龙头企业的深度合作积累◈ღღღ，打磨形成了面向锅炉◈ღღღ、景观等行业的数字化解决方案◈ღღღ，上半年来自KA客户的业务增长速度高于公司平均水平◈ღღღ。此外◈ღღღ，在泛行业中小企业客户拓展方面◈ღღღ，公司大力推动渠道经销网络的建设完善◈ღღღ，上半年公司来自经销团队的业绩增长优于直销团队◈ღღღ。在KA客户和中小客户市场的共同推动下◈ღღღ，上半年公司商业市场实现收入1.87亿元◈ღღღ，同比增长19.53%◈ღღღ。 CAx产品矩阵持续迭代优化◈ღღღ，3DCAD产品性能快速提升◈ღღღ。1）2DCAD◈ღღღ：公司在巩固2DCAD产品性价比高◈ღღღ、兼容性好◈ღღღ、性能优异等传统优势的同时◈ღღღ，进一步拓展行业用户◈ღღღ；2）3DCAD◈ღღღ：2024年6月公司发布ZW3D2025◈ღღღ，新增了AI驱动模块以及专业电机仿真和电磁仿真模块◈ღღღ，并全面优化装配模块◈ღღღ，产品效率大幅提升◈ღღღ，总装设计◈ღღღ、零件设计◈ღღღ、工程制图与PMI◈ღღღ、子系统设计的效率分别提升50%◈ღღღ、40%◈ღღღ、30%◈ღღღ、30%◈ღღღ；3）CAE◈ღღღ：2024上半年公司继续优化ZWMeshWorks产品性能◈ღღღ，丰富了前处理功能◈ღღღ，并强化其在结构◈ღღღ、电磁等物理场下的支持效果◈ღღღ，同时◈ღღღ，在流体仿真领域◈ღღღ，公司加快对CHAM技术的内化和吸收◈ღღღ，上半年正式发布了第一款中望流体仿真软件◈ღღღ，并已初步在商业市场进行推广◈ღღღ。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商◈ღღღ，产品竞争力持续提升◈ღღღ，有望充分受益于工业软件国产化趋势◈ღღღ，同时◈ღღღ，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升◈ღღღ。预计公司2024-2026年EPS分别为0.68\0.98\1.30◈ღღღ，对应公司8月29日收盘价63.63元◈ღღღ，2024-2026年PE分别为94.15\65.05\49.13◈ღღღ，首次覆盖◈ღღღ，给予“增持-A”评级◈ღღღ。 风险提示 技术研发风险◈ღღღ。工业软件行业属于技术密集型行业◈ღღღ。工业软件的复杂度高◈ღღღ、专业性强◈ღღღ、产品升级迭代较快◈ღღღ，若未来公司在CAD/CAM/CAE等领域研发的新技术不符合行业趋势和市场需求◈ღღღ，或技术的升级迭代进度不达预期甚至研发失败◈ღღღ，可能影响公司产品竞争力并错失市场发展机会◈ღღღ，对公司未来业务发展造成不利影响◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ：中望软件发布2024年中报◈ღღღ，公司2024H1实现营业收入3.08亿元◈ღღღ，同比增长11.79%◈ღღღ；实现归母净利润597.62万元◈ღღღ，转亏为盈◈ღღღ，主要得益于营业收入与计入当期损益的政府补助同比增加◈ღღღ；实现扣非归母净利润-8396.78万元◈ღღღ，较上年同期减少2681.08万元◈ღღღ。 分客户看◈ღღღ，2024H1境内商业业务与境外业务维持增势◈ღღღ： 1）境内商业业务◈ღღღ：实现营收1.87亿元◈ღღღ，同比增长19.53%◈ღღღ，占比60.72%◈ღღღ。在工业企业客户方面◈ღღღ，坚持深耕境内大客户战略◈ღღღ，与KA客户持续开展深入合作◈ღღღ，显著优化CAx产品性能以迎接日趋迫切的降本增效需求◈ღღღ，实现境内商业市场业务收入稳步提升◈ღღღ；在泛行业中小企业客户方面◈ღღღ，巩固直销业务优势◈ღღღ、推动渠道经销网络建设布局◈ღღღ，在国内主要城市召开渠道伙伴加盟会◈ღღღ，与渠道商构建合作关系◈ღღღ；？2）境外业务◈ღღღ：实现营收0.88亿元◈ღღღ，同比增长29.91%◈ღღღ，占比28.68%◈ღღღ，公司实现战略国际化升级◈ღღღ，与全球800多家渠道合作伙伴开展深度合作◈ღღღ，为90多个国家和地区超过140万用户提供产品服务◈ღღღ。 3）境内教育业务◈ღღღ：实现营收3262.02万元◈ღღღ，同比下降35.46%◈ღღღ，占比10.60%◈ღღღ。教育客户采买意愿因经费预算压力进一步下滑◈ღღღ，营业指标增长不及预期◈ღღღ，但公司在持续推进产学研结合◈ღღღ，为未来教育业务恢复增长奠定基础◈ღღღ。 持续推进“All-in-One CAX”战略◈ღღღ，3D CAD收入增速亮眼◈ღღღ。 2D CAD◈ღღღ：24H1实现营收1.92亿元◈ღღღ，同比增长8.33%◈ღღღ，占比66.55%◈ღღღ，24H1经历2次重要更新◈ღღღ，聚焦于基础功能的全面突破◈ღღღ，在三维图纸处理和界面交互方面取得显著提升◈ღღღ，持续强化新一代三维渲染引擎核心技术◈ღღღ； 3D CAD◈ღღღ：24H1实现营收0.89亿元◈ღღღ，同比增长30.15%◈ღღღ，占比提升至30.89%◈ღღღ，持续进行产品迭代◈ღღღ，大幅度提升ZW3D产品性能◈ღღღ，实现设计-仿真-加工与管理协同一体化◈ღღღ；联合典型行业头部客户◈ღღღ，对于细分领域的行业解决方案进行深度打磨◈ღღღ，并进一步拓展至高端制造业中◈ღღღ，市场表现亮眼◈ღღღ； 其他业务24H1表现◈ღღღ：CAE软件营收309.90万元◈ღღღ，同比提升21.04%◈ღღღ，占比1.08%◈ღღღ；博超系列产品营收428.25万元◈ღღღ，同比增长629.80%◈ღღღ，占比1.49%◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：公司核心产品与技术持续突破◈ღღღ，有望迎来拐点式发展机遇◈ღღღ。我们预计公司2024-2026年预计实现收入10.10亿元◈ღღღ、12.37亿元和15.24亿元◈ღღღ，实现归母净利润0.86亿元◈ღღღ、1.10亿元和1.58亿元◈ღღღ，对应EPS分别为0.71元◈ღღღ、0.91元◈ღღღ、1.30元◈ღღღ，对应PE分别为90X◈ღღღ、70X◈ღღღ、49X◈ღღღ，维持“推荐”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：技术革新风险◈ღღღ，汇率变动风险◈ღღღ，并购整合J9九游会登录入口首页◈ღღღ、商誉减值风险◈ღღღ。

　　中望软件(688083) 中望软件发布2024年半年报◈ღღღ，收入增速修复利润同比转正 公司发布2024年半年报◈ღღღ，上半年营业收入30820.19万元◈ღღღ，较上年同期增长11.79%◈ღღღ；实现归母净利润597.62万元◈ღღღ，较上年同期增长726.44万元◈ღღღ，公司依托旗下以ZW3D为首的CAx产品性能的持续提升◈ღღღ、行业解决方案的逐步成熟◈ღღღ，以及国内外销售体系的日趋完善◈ღღღ，公司仍在上半年实现了营业收入增速的稳步◈ღღღ。单二季度公司实现营业收入18815.44万元◈ღღღ，较去年同期增长17.54%◈ღღღ，单二季度实现归母净利润0.32亿元◈ღღღ，同比增长92.82%◈ღღღ，二季度销售费用率为48.79%◈ღღღ，相较于去年同期的55.14%下降较多◈ღღღ。 3D CAD增速上移◈ღღღ，海外在高技术下依然维持中高速增长 2024年上半年◈ღღღ，公司3D CAD实现收入8903.97万元◈ღღღ，同比增长30.15%◈ღღღ，同期2D CAD同比增长8.33%◈ღღღ，3D CAD的增速开始超过2D CAD◈ღღღ，同时由于境内教育市场收入同比下降35.46%◈ღღღ，我们预计上半年国内商业市场的3DCAD实现了较快增长◈ღღღ。上半年境外收入增速29.91%◈ღღღ，在公司收入的占比提升至28.68%◈ღღღ，尽管仍然面临着包括全球宏观经济下行◈ღღღ、地缘政治冲突频发等种种不利因素◈ღღღ，但海外业务团队最终克服万难◈ღღღ，实现了显著高于公司平均水平的营业收入增长◈ღღღ。 产品持续迭代◈ღღღ，组织架构持续优化加速研发进度 上半年◈ღღღ，公司积极推行由产品视角转向行业视角的新时期发展战略◈ღღღ，将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并◈ღღღ，重组为AEC和MFG事业群◈ღღღ，并由管理层直接负责◈ღღღ。通过对组织架构的调整◈ღღღ，公司希望尽可能的缩短研发团队与客户间的距离◈ღღღ。同时◈ღღღ，上半年3D CAD依托持续的技术攻坚◈ღღღ，ZW3D的参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升◈ღღღ，有能力为客户提供更加流畅的设计体验◈ღღღ，使得客户在解决复杂系统设计问题时更加高效◈ღღღ；在CAM能力方面◈ღღღ，ZW3D2025进一步增强清根清角◈ღღღ、二次开粗等能力◈ღღღ，可生成更全面◈ღღღ、更顺滑◈ღღღ、更精确的刀轨◈ღღღ。对核心技术的持续升级和坚定投入◈ღღღ，进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率◈ღღღ。 投资建议◈ღღღ：2024年国内外经济增速面临不确定性◈ღღღ，国内经济增长承压◈ღღღ，欧美经济体面临高通胀压力河中麻系◈ღღღ，我们调整盈利预测◈ღღღ，收入由24-25年的11.71/15.60亿调整为24-26年的9.39/11.02/13.37亿◈ღღღ，归母净利润由24-25年的1.64/2.94调整为24-26年的1.00/1.38/2.14亿元◈ღღღ。考虑到公司作为国产CAX领军企业◈ღღღ，快速迭代产品◈ღღღ，同时有望受益于工业软件自主可控的趋势◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示◈ღღღ：国内需求不及预期◈ღღღ、海外需求不及预期◈ღღღ、CAX行业竞争可能加剧◈ღღღ、CAD产品迭代不及预期

　　中望软件(688083) 事件◈ღღღ： 公司于2024年8月16日收盘后发布《2024年半年度报告》◈ღღღ。 点评◈ღღღ： 营业收入实现稳健增长◈ღღღ，归母净利润同比扭亏为盈 2024年上半年◈ღღღ，公司实现营业收入30820.19万元◈ღღღ，同比增长11.79%◈ღღღ；实现归母净利润597.62万元◈ღღღ，同比增加726.44万元◈ღღღ；实现扣非归母净利润-8396.78万元◈ღღღ。分产品来看◈ღღღ，2D CAD产品实现收入19183.49万元◈ღღღ，同比增长8.33%◈ღღღ；3D CAD产品实现收入8903.97万元◈ღღღ，同比增长30.15%◈ღღღ；CAE产品实现收入309.90万元◈ღღღ，同比增长21.04%◈ღღღ；博超系列产品实现收入428.25万元◈ღღღ，同比增长629.80%◈ღღღ。 优化调整组织结构◈ღღღ，增强海内外渠道布局 2024年上半年◈ღღღ，境内商业市场实现收入18694.78万元◈ღღღ，同比增长19.53%◈ღღღ；境内教育市场实现收入3262.02万元◈ღღღ，同比下降35.46%◈ღღღ；境外实现收入8829.92万元◈ღღღ，同比增长29.91%◈ღღღ。在境内商业市场方面◈ღღღ，公司以全新组建的AEC和MFG事业群为牵引◈ღღღ，针对不同类型客户的推广模式开展成体系的优化工作◈ღღღ，并在广州◈ღღღ、上海◈ღღღ、北京◈ღღღ、武汉◈ღღღ、成都五大城市相继召开渠道伙伴加盟会◈ღღღ，加强渠道经销网络的建设布局◈ღღღ。公司海外营销推广的持续投入逐步体现成果◈ღღღ，上半年在全球最大的软件测评第三方平台G2Easiest To UseGeneral-Purpose CAD Software榜单中名列第一◈ღღღ，充分体现出全球用户对产品的高度认可◈ღღღ。 持续加大研发投入◈ღღღ，强化突破CAX关键技术 公司上半年研发投入达2.06亿元◈ღღღ，同比增长23.02%◈ღღღ，占营业收入的比例为66.81%◈ღღღ，较上年同期增加6.10pct◈ღღღ。在CAD产品方面◈ღღღ，强化大场景装配设计支撑技术◈ღღღ，增强结构仿真◈ღღღ，拓展低频仿真能力◈ღღღ，进一步满足客户从设计到仿真到制造的产品开发全流程应用需求◈ღღღ。在CAE产品方面◈ღღღ，基于收购的PHOENICS软件的基础上◈ღღღ，发布第一款中望流体仿真软件◈ღღღ，将流体求解器集成到中望通用前后处理平台◈ღღღ，借助中望几何建模◈ღღღ、几何处理的优势◈ღღღ，形成一套完整的通用CFD仿真软件◈ღღღ；低频电磁仿真软件聚焦电力设备行业解决方案◈ღღღ，在变压器◈ღღღ、高压开关等领域形成行业解决方案◈ღღღ。 盈利预测与投资建议 作为国产研发设计类工业软件市场领导者◈ღღღ，公司依托出色的产品性能◈ღღღ、优质高效的本地化服务以及领先的生态体系建设◈ღღღ，持续满足下游差异化的需求◈ღღღ，未来持续成长空间广阔◈ღღღ。考虑到上半年的经营情况◈ღღღ，调整公司2024-2026年的营业收入预测至9.77◈ღღღ、11.68◈ღღღ、13.75亿元◈ღღღ，调整归母净利润预测至0.77◈ღღღ、1.02◈ღღღ、1.29亿元◈ღღღ，EPS为0.64◈ღღღ、0.84◈ღღღ、1.07元/股◈ღღღ，对应的PE为99.85◈ღღღ、75.65◈ღღღ、59.71倍◈ღღღ。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性◈ღღღ，维持“买入”评级◈ღღღ。 风险提示 技术研发风险◈ღღღ；宏观经济下行风险◈ღღღ；市场竞争加剧的风险◈ღღღ；人才流失风险◈ღღღ；贸易摩擦及地缘政治风险◈ღღღ；核心技术泄露风险◈ღღღ。